MEXIKO-STADT (Reuters) - Mexiko befindet sich in der tiefsten Rezession seit Jahrzehnten und prominente Investoren glauben, dass es dem staatlichen Ölkonzern Pemex bald folgen könnte, wenn seine Kreditwürdigkeit im Zuge der COVID-19-Pandemie auf „Junk“ -Territorium gesenkt wird.
Für den linken Präsidenten Andres Manuel Lopez Obrador wäre es ein schwerer Schlag, das Investment-Grade-Rating zu verlieren, das Lateinamerikas zweitgrößte Volkswirtschaft seit fast zwei Jahrzehnten hält.
Sein fiskalisch konservativer Ansatz in Bezug auf Finanzen und Schulden wird von Erinnerungen an die demütigenden Zahlungskrisen und Rettungsaktionen in Mexiko in den 1980er und 1990er Jahren geleitet.
"Der Verlust des Investment-Grade-Ratings ist ein echtes Risiko und jetzt denken Anleger zunehmend darüber nach", sagte Luis Gonzali, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Franklin Templeton.
"Es könnte das Ereignis sein, das die Präsidentschaft von Lopez Obrador definiert und dazu führt, dass Investoren schnell und in großem Umfang aus Mexiko fliehen."
Analysten von JP Morgan sagten, dass Mexikos große Präsenz in wichtigen Investment-Grade-Anleihenindizes das Ausmaß des erzwungenen Verkaufs verschärfen würde, wenn es zu einem „gefallenen Engel“ wird, einem Unternehmen oder Land, dessen Ratings unter Investment-Grade gesenkt wurden.
Alle drei Ratingagenturen haben Mexiko in diesem Jahr bereits herabgestuft.
Fitch Ratings hat seine Staatsanleihen bei BBB- mit einem stabilen Ausblick; Moody's Investors Services hat sie bei Baa1 und S & P Global Ratings bei BBB, beide mit negativen Aussichten, was weitere Herabstufungen signalisiert.
Zwei müssten die spekulative Note oder den Müll in Mexiko bewerten, damit es offiziell wird.
Analysten von JP Morgan schrieben in einem Research-Bericht, dass mexikanische Anleihen im Wert von schätzungsweise 44.3 Milliarden US-Dollar im Falle einer Kürzung von Junk dem Risiko eines erzwungenen Verkaufs ausgesetzt sind.
Davon entfallen rund 4.5 Milliarden US-Dollar auf Unternehmensschulden. Eine Herabstufung der Staatsanleihen erschwert es Unternehmen, ein Investment-Grade-Rating zu halten.
Gonzali schätzte, dass das Junk-Label die Kreditkosten für die mexikanische Regierung zunächst um bis zu 300 Basispunkte erhöhen könnte, bevor es sich auf rund 100 Basispunkte höher als jetzt einpendelt.
FRUGAL WEGE
Mexiko war lange Zeit ein Liebling der Investoren, da es die Rolle des Staates reduzierte und von den USA ausgebildete Technokraten ernannte, die auf die Präferenzen der Wall Street abgestimmt waren, um die Rolle des Staates in der Wirtschaft zu reduzieren.
Aber sein Stern verblasste noch vor dem Wahlsieg von Lopez Obrador im Jahr 2018.
Trotz seiner sparsamen Haltung seit seinem Amtsantritt haben politische Entscheidungen wie die Annullierung von Infrastrukturprojekten in Milliardenhöhe und die Neuverhandlung von Energieverträgen das Vertrauen weiter untergraben.
Auch innerhalb des Finanzministeriums wachsen Bedenken, wo ein Beamter sagte, weitere Herabstufungen seien wahrscheinlich, da bereits im nächsten Jahr eine Kürzung des Mülls möglich sei.
"Die Aussichten für Mexikos Staatsschulden sind sehr negativ", sagte der Beamte unter der Bedingung der Anonymität. "Das Problem ist, dass es jetzt eine Vertrauenskrise in der Politik der Regierung gibt."
Die Analysten von JP Morgan waren sich einig, dass eine Herabstufung auf spekulative Qualität Ende nächsten Jahres oder Anfang 2022 erfolgen könnte.
Sie nannten ein geringes Wachstum und die Verdrängung von Investoren im Energiesektor durch den Staat als Faktoren, die Mexikos begehrtes Investment Grade untergraben. Sie führten auch langsame Fortschritte bei der Diversifizierung der Steuerbemessungsgrundlage und eine schwache Reaktion auf die Coronavirus-Pandemie an.
Anleger bewerten mexikanische Staatsanleihen bereits ähnlich wie Junk, wobei die Spreads für US-Staatsanleihen steigen.
Der Spread hat sich "in die Preisspanne eines Wertpapiers verschoben, das kurz vor der Herabstufung auf hohe Renditen steht", sagte Andrew Stanners, Investment Director beim Vermögensverwalter Aberdeen Standard.
Carlos Serrano, Wirtschaftswissenschaftler bei BBVA, der größten Bank des Landes, stellte fest, dass Mexikos letzte Staatsanleihenemission auf einem ähnlichen Niveau wie das Paraguay mit Junk-Rating bewertet wurde.
Mexiko gab im April 2.5 Mrd. USD mit einer Rendite bis zur Fälligkeit von 5% aus, sagte Serrano, während Paraguay im selben Monat 2 Mrd. USD mit einer ähnlichen Laufzeit mit einer Rendite bis zur Fälligkeit von 4.95% emittierte.
Nicht alle sind jedoch der Meinung, dass eine Herabstufung auf Junk unvermeidlich ist.
"Die Entscheidung, nicht fiskalisch expansiv zu sein, könnte sich auszahlen, wenn wir uns sehr schnell erholen", sagte Stanners und verwies auf den Mangel an Staatsausgaben, um die wirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie auszugleichen.
"Es wird bedeuten, dass die Haushaltslage nicht so stark wie in anderen Ländern untergraben wurde und eine Herabstufung des Ratings auf hohe Renditen verhindern könnte."