Die Märkte hatten weitgehend damit gerechnet, dass Andrés Manuel López Obrador bei den Präsidentschaftswahlen in Mexiko am 1. Juli als Sieger hervorgehen würde, aber erst jetzt nehmen die längerfristigen Auswirkungen des neuen politischen Mandats Gestalt an, da er auf die Amtseinführung am 1. Dezember wartet.
Dr. Michael Hasenstab, CIO von Templeton Global Macro, bietet seine Analyse dessen an, was für Mexiko vor uns liegen könnte, und erklärt, warum er der Meinung ist, dass der neue Präsident vorsichtig sein sollte, die populistische Agenda anderer lateinamerikanischer Führer in der jüngeren Geschichte zu wiederholen.
Andrés Manuel López Obradors (AMLO) populistischer Sturz der PRI-Regierung (Institutional Revolutionary Party) schafft einige politische Unsicherheiten. Wir sind jedoch der Ansicht, dass das AMLO-Team die Anleger ausreichend beruhigt hat, um die Regierung in geordneter Weise zu wechseln, "um die wirtschaftliche und finanzielle Stabilität aufrechtzuerhalten". Das ist aus unserer Sicht ein guter Anfang für die neue Regierung.
Finanzdisziplin gegen populistische Impulse
Die Geschichte bietet uns eine Reihe von Beispielen für Populisten in Lateinamerika, die die marktfreundliche Politik zum Nachteil ihrer Länder aufgegeben haben, insbesondere Dilma Rousseff in Brasilien oder die Kirchners in Argentinien.
Während AMLO einige populistische Impulse gezeigt hat, wie die Ausweitung der Rentenleistungen oder die breite Vergabe von Stipendien, scheint sich sein Team der Fallstricke bewusst zu sein, die häufig auf Regierungen warten, die das Vertrauen in die Finanzmärkte ihres Landes stören.
In den letzten Wochen hat sich das AMLO-Team geschworen, die Haushaltsdisziplin aufrechtzuerhalten und die Unabhängigkeit der Zentralbank aufrechtzuerhalten. AMLO hat auch angedeutet, dass er eine Reihe kritischer Reformen seines Vorgängers, wie die Privatisierung des Energiesektors, nicht rückgängig machen werde.
Sicherlich bleibt noch viel zu tun, aber die anfängliche Aufmerksamkeit des Teams für die Kapitalmärkte und den Unternehmenssektor ist ein ermutigendes Zeichen. Darüber hinaus hat AMLO während seiner Amtszeit als Bürgermeister von Mexiko-Stadt eine relativ verantwortungsvolle Finanzpolitik betrieben.
Wie gut werden die politischen Allianzen von AMLO halten?
Dennoch gibt es einige Bedenken für die neue Regierung. Die linke Morena-Partei, die AMLO 2014 gegründet hat, enthält eine Reihe unbekannter Neuankömmlinge, denen politische Erfahrungen fehlen, darunter Aktivisten und Prominente. Seine Regierungskoalition im Kongress, Juntos Haremos Historia, hat eine Mehrheit in der Abgeordnetenkammer und kontrolliert 62% der Sitze, setzt sich jedoch aus politisch gegensätzlichen Loyalitäten zwischen der Labour Party (PT) und der sozialkonservativen PES-Partei zusammen.
Die Popularität von AMLO scheint der Klebstoff zu sein, der diese unterschiedlichen politischen Fraktionen zusammenhält, aber es bleibt abzuwarten, wie diese Allianzen in Bezug auf die tatsächliche Politik zusammenhalten werden, insbesondere wenn die Popularität von AMLO nachlässt.
Selbst die Morena-Partei selbst, die jetzt in beiden Kammern des Kongresses die meisten Sitze hat, hat wenig Erfahrung mit Stimmen. Wir glauben, dass es für die Regierung wichtig sein wird, die jüngsten Reformen aufrechtzuerhalten und auch neue Reformen durchzuführen, wenn Mexiko seine Wirtschaft ausbauen und weiterhin Investitionen anziehen will.
Bisher weitgehend positive Resonanz der Märkte
Trotz einiger längerfristiger politischer Unsicherheiten nach den Wahlen haben die Märkte in den letzten Wochen weitgehend positiv reagiert. Ein Großteil davon ist darauf zurückzuführen, dass die Zentralbank (Bank of Mexico) im Hintergrund der Wahlen weiterhin orthodoxe Politik betreibt. Insbesondere wurde der Leitzins am 25. Juni um 21 Basispunkte (Basispunkte) auf 7.75% angehoben, während gleichzeitig darauf hingewiesen wurde, dass der Peso weiter unterstützt und die Inflationserwartungen verankert werden sollen.
Der mexikanische Peso hat daraufhin vom 10. Juni bis 14. Juli um 15% gegenüber dem US-Dollar gestärkt, während die Märkte beim Treffen am 25. August eine weitere Zinserhöhung um 2 Basispunkte eingepreist haben.
Insgesamt bleibt eine Reihe von Fragen für die von Morena geführte Regierung offen, aber wir erwarten keine größeren Störungen der institutionellen Stärke des Landes oder seiner Wirtschaft.
Anleger sollten sich daran erinnern, dass die mexikanische Regierung in den letzten zwei Jahrzehnten eine angemessene Finanzpolitik betrieben und gleichzeitig die Unabhängigkeit ihrer Zentralbank geschützt und einen frei schwebenden Wechselkurs beibehalten hat. Wir sehen nicht, dass diese institutionellen Konstrukte gestört werden.
Unser Ausblick für Mexiko bleibt positiv
Darüber hinaus ist Mexikos Wirtschaft weitgehend widerstandsfähig geblieben. Das Land verfügt über eine der offensten Volkswirtschaften der Welt und profitiert von Freihandelsabkommen mit den Vereinigten Staaten, Kanada, Japan, Mittelamerika und der Europäischen Union. Es profitiert auch erheblich von Aufschwüngen im US-Konjunkturzyklus.
Neuverhandlungen des nordamerikanischen Freihandelsabkommens (NAFTA) geben weiterhin Anlass zur Sorge, dürften jedoch aus unserer Sicht die umfangreichen Handelssysteme zwischen Mexiko und den Vereinigten Staaten nicht zum Scheitern bringen.
Insgesamt haben wir weiterhin positive Aussichten für das Land. Wir konzentrieren uns weiterhin auf Investitionsmöglichkeiten auf dem mexikanischen Markt in lokaler Währung, da der Peso weiterhin unterbewertet ist, während die Renditen am vorderen Ende der Kurve mit mehr als 7.5% weiterhin sehr überzeugend sind.